我们网站登了一篇张道长的《激情燃烧的棉花岁月——对棉花战役的回顾和反思》，全文如下：
我做棉花是从2009年10月就开始建仓做多的，当时棉花价格在15000元左右，我投入资金1200万元。我当时没有满仓交易，只用了600万元左右。主要有两个方面的原因：一是虽然对行情很确定，想要重仓交易，但不怕一万只怕万一，也不想受太大的伤害；二是从以前看对行情没赚到大钱的经历中吸取了教训，满仓交易不容易拿得住单子，一个回调损失可能就会很大。
我开始做棉花，如果是持仓过夜，基本上都是50%左右的仓位，只有赚到一部分钱了才去加仓，因为我买的是低价，利润又逐步多了起来，行情的波动对我的影响就小了，除非是我主动倒手去赚价差，否则反向震荡没法把我洗出来。随着资金不断地翻倍，雪球也不断地滚大，我的持仓手数也越来越多，直到最后加仓至3万手极限（两个主力合约，每个合约上限是单个客户15000手）。
到2010年11月8日，棉花涨到32000元我就全部平仓出来了，其后两天价格就开始暴跌了。我总共获利100多倍，资金从1200万元到了15亿元。
这一次的棉花，我为什么敢看到3万多，因为棉花的主要功能是做服装的原料。
一方面，一件衣服用棉量比较少，也就用几两棉花，棉花占普通的衣服售价成本的比例并不高，比如一件衣服100－300元，即便用了1斤棉花，以3万1吨计算，棉花的成本也就是15元，只占300元的5%－15%，其实这300元的售价，更多包含的是商场利润、工人工资、物流、税费、房租、利息等。也就是说，棉花价格的涨跌对服装成本高低的影响不大，即使棉花涨一倍，一件衣服的成本提高也比较有限，最终体现在售价上也只是5%、10%最多20%的提升，这对买衣服的群体来说，抑制效应有限，该买衣服的大部分人还是要买，不太会在意价格的小幅上升，更何况买衣服也不是天天去买的，买者对价格小幅上涨并不敏感。这方面的原因给了棉花上涨的空间。不像鸡蛋、猪肉等商品，涨价在终端售价上会完全体现出来，消费者对涨价的幅度更敏感。另一方面，棉花有一定的可替代性，但不是完全可替代。一件衣服可以用棉花做，也可以用涤纶化纤做，当然还可以用麻或其他的材料去做。现在很多衣服实际上是棉花和涤纶的混纺，棉花的成本高了，就少放一点棉花，便宜了就多放一点棉花，普通人穿在身上基本上感觉不出来。当然了，棉花和涤纶的质感毕竟是不同的，有些人就是喜欢棉质衣服，最好是100%棉花的，或是60%以上棉花的才要，涤纶化纤成分高的不要。棉花一定程度上的可替代性对棉花上涨空间起到了一定的遏制作用。如果它是无可替代的，那么我预判的就不是3万了，而是5万。棉花价格的上涨，其中一部分助推原因就是农民工工资的上涨（成本助推）和市民工资的上涨（消费抗性下降）。
国家不让棉花涨的话，未来的棉花就绝迹了，没有人会继续种。那个时候我看一定会涨，因为农民种棉花的成本和人工的工资翻了很多倍，原来棉花在13000的时候，人工工资一天大概才15块，而那时的15000，人工工资都到了70、80了，工资翻了5、6倍，棉花的价格还是没涨，那就不行了。相关的品种，像玉米、小麦当时的价格，和它们在棉花原先13000的时候对应的价格相比都翻了几倍了。当时国家的棉花库存有500万吨，这个也不假，但是我不怕，今年不涨明年涨。我当时知道09年棉花的播种面积大幅下降，这是据我实地考察的。
棉花到了2009年的年底就开始回调，我的资金回撤了一部分。我依然不怕，等着它上去。2010年2月见底后，它接着就往上涨，然后就到了18000元。18000元以后我从网上看到一条消息，含水分的非优质棉花被人以4块钱一斤的价格收走了。这个价格是历史上从来没有过的，实在是历史之罕见。我了解这个市场，问XJ的一个朋友，看看那边棉花的情况怎么样，他说那一片的棉花全被别人包了。然后问SD东营，他有个亲戚种了几十亩棉花，也让人家包了，今年收成不好，减产，别人给的价钱也很高。一个星期六我就跑去SD德州、HB去调研。到了一个农村的小超市，买了一盒烟。我就问老乡，今年棉花的收成怎么样？一个女的就说今年的棉花超级不好，减产很厉害，差不多有50%，4块一两毛的价格都没人卖，他们说能涨到5块。我就想如果现货涨到5块，那期货棉要20000多了。中午的时候我去了小饭店吃饭，遇到几个收棉花的人，然后请他们吃饭。我就打听今年棉花的收成怎么样？他们都说普遍不好，HB那边的棉农说能涨到7块钱。我心里又想，如果涨到7块，那期货就要涨到3万以上了。又问了收棉站的老板，问他今年的棉花什么情况，他就很有底气的说要到3万以上。
后来棉花从33000多元暴跌下来，十几天时间跌了8000多元，这一波行情没有做到，我是有点遗憾的。因为我当时已经观察到，棉花价格高了以后（现货价格更高），很多纺织厂用棉的量就减少了，因为棉花有替代物。根据我多年的观察，期货暴涨暴跌行情，最后往往是“物极必反”，比如2008年暴跌之后，2009年1月就以连续涨停板的形式绝地反转。我预期着棉花疯狂上涨之后，也会有连续跌停的模式结束上涨行情。我从32000出来后，就想着要做一把空头，只是当时现货价格高于期货，我一直等着期货价格再高一点再做，结果价格到了33000多元就开始掉头，暴跌下来如此之快，就没有做到。
在供不应求的情况下，如果供求缺口很大，外围环境、其他要素也配合的话，行情就会上涨。严重供不应求导致的上涨行情，如果一开始不涨或小涨，那么后续补涨会很厉害，一开始不涨或小涨是因为人们对供求缺口的预期不到位（或有力量刻意压制），后来确认了供不应求，而且还超预期，甚至严重超预期，那就会狠狠地补涨；而如果一开始就涨了，那么后续一般就涨不动了，因为人们一开始就知道供需有缺口，推动了上涨，后来确认供不应求，但在预期之内，那只是预期的兑现而已，没有新的力量推动，行情就不会涨甚至还会回来一点。2010年的棉花行情，为什么在9月初大涨，两个月时间价格就翻番，就是因为棉花收获时大家发现产量严重下降，比预期的供不应求要严重很多。2010年的棉花，从2月开始到5月中旬，涨了一波，从1万5涨到1万8，而从5月中旬开始一直横盘。如果2月到5月这一波涨得多了或是2月到8月连续上涨了，那么后续9月10月的上涨就不会出现或大大减弱；如果2月到5月这一波也没涨，那么9月10月的上涨还要更加凶猛。
2010年的棉花行情，为什么能超越历史框架，就是因为供求关系的综合因素超越了以往历史的情况，其实这些因素很多人都知道，只是绝大部分人被自己“套”住了，有着自己固有的思维框框，被自己禁锢，也就不敢想象了。
2010年的棉花就是如此，即便是抛储不让涨也不行，天道如此，市场规律不可逆，任何人只能影响一时、左右一时，影响不了一世。最终，最强大的力量必然是供求关系。
2010年棉花战役的激烈程度，财富分配的庞大程度，在中国期货史上都应该算是空前的。一个品种，只有交易活跃了，才会有足够的财富用于分配，一个品种，只有走出一波大行情，才会有财富传奇诞生。我从朋友那里了解到，2010年的棉花，有一个大户赚了40多亿，另一个大户赚了10多亿。当然空头的亏损也是惨烈的，一个知名的大户亏20多个亿，另一个不知名的大户亏了8个亿。还有一个不可考的传说，某兵团在棉花上曾浮亏60亿，说是有任务让它放空压住价格，可惜压不住。棉花的大行情，要是没有那么多资金做空，多头就缺少了对手盘，行情就无法持续，如此庞大的财富转移也就无法完成。投机市场就是如此，魅力无穷，又惨烈无比。
棉花战役结束后，我的资金大约到了15亿。如果从翻的倍数来说，算是很多了，从赚到的资金量来说，也算比较大了，但山外有山、天外有天、人外有人，我和顶尖的牛人比还是有差距的。
做期货要小成，要么靠天分、要么靠勤奋，做期货要大成，则天分、勤奋要一起依靠，而且需要很高的天分，和很多的勤奋。任何一个行业，任何人只要比较努力，就能实现80分，而要上90分、95分，则要难很多，要么付出超常规的努力，要么激发自己的天分（不同人的天分在不同的领域，所以某个人非要在一个特定的领域激发天分往往是激发不出来的，找准了适合自己的领域才能把天分激发出来，“男怕投错行、女怕嫁错郎”说的就是这个道理）。
一个人一旦在某个领域获得了90分以上的得分，其获得的奖赏是成几何级增长的。在一个领域，80分的人月收入2000，85分的月收入4000，90分的月收入1万，95分的月收入5万，96分的月收入10万，97分的月收入50万，98分的月收入500万，99分的月收入1亿。当然，任何人都只能无限接近100分，而无法真正做到100分。
而期货交易这个领域又比较特殊，或许只有5%的人是盈利的，也就说，95分以下的人不管得分是多少，获得的都是负收益，只有达到95分、超越95分才能实现正收益。而一旦超越了95分，财富效应则是爆炸级增长的。
做期货就是要想办法做到暴涨暴跌的行情。如果害怕暴涨暴跌的行情，那就不要做期货了，甚至都不要做投资了，安安稳稳打工赚一份工资会更舒服一些。
作为投机者，到期货市场的目的当然是来赚钱的，当然也是希望能赚大钱的。在平稳的行情中，在震荡的行情中，赚到大钱的概率很低很低，只有抓住一波“历史性”的牛市或熊市，利用期货的杠杆原理和适当的加仓方法，本金才能翻上几倍、几十倍、上百倍甚至上千倍、上万倍。期货市场的好几个传奇人物，不都是白手起家的吗？没有千倍、万倍的增长，哪来的亿万财富？所以我们做期货，应该期待暴涨暴跌的行情，不过前提是自己要有完善的分析体系和分析能力，要做好充分的准备工作，否则暴涨暴跌的行情来了，要么错过、要么做反。